Stablecoins in Mexiko: Die Dringlichkeit einer Regulierung angesichts der Zunahme grenzüberschreitender Zahlungen

Fintech / von Javier Pérez Moreno

In den letzten Jahren hat sich das Ökosystem der Krypto-Assets in Mexiko rasant entwickelt. Eines der auffälligsten Phänomene war die zunehmende Verbreitung von Stablecoins, insbesondere solcher, die an den US-Dollar gekoppelt sind, wie USDT und USDC. Diese finden breite Anwendung bei Überweisungen, internationalen Zahlungen und im E-Commerce. Dieses Wachstum vollzog sich jedoch in einem besorgniserregenden regulatorischen Vakuum.

Stablecoins: Zwischen Stabilität und Effizienz

Im Gegensatz zu volatilen Kryptowährungen wie Bitcoin oder Ether sind Stablecoins so konzipiert, dass sie den Wert eines zugrunde liegenden Vermögenswerts, in der Regel einer Fiat-Währung, beibehalten. Diese Eigenschaft macht sie zu attraktiven Instrumenten für den effizienten und reibungslosen Werttransfer, ohne dass traditionelle Bankvermittler erforderlich sind.

In Mexiko hat ihre Nutzung bei Überweisungsplattformen, Freiberuflern, die Zahlungen aus dem Ausland erhalten, kleinen Unternehmen, die digitale Dienstleistungen importieren, sowie bei Nutzern, die sich gegen Wechselkursschwankungen absichern wollen, zugenommen. Dennoch geht die derzeitige Regulierung weder auf ihre Besonderheiten noch auf die damit verbundenen Risiken ein.

Ein unzureichender Rechtsrahmen

Das Gesetz zur Regulierung von Fintech-Instituten („Fintech-Gesetz“), das am 9. März 2018 im Amtsblatt der Föderation veröffentlicht wurde, regelt die Nutzung von „virtuellen Vermögenswerten“ durch Fintech-Institute (ITFs). Es unterscheidet jedoch nicht zwischen verschiedenen Arten von Vermögenswerten und enthält keine spezifischen Definitionen für Stablecoins. Banxico hat durch das Rundschreiben 4/2019 die Nutzung virtueller Vermögenswerte durch Finanzinstitute eingeschränkt und festgelegt, dass deren Nutzung von der Zentralbank genehmigt werden muss und ausschließlich auf interne Vorgänge beschränkt ist, ohne jedoch ein beschleunigtes Verfahren für eine solche Genehmigung vorzusehen.

In diesem Zusammenhang ist darauf hinzuweisen, dass im Juni 2021 Banxico, das Ministerium für Finanzen und öffentliche Kredite („SHCP“) und die Nationale Bank- und Wertpapieraufsichtsbehörde („CNBV“) die Gemeinsame Mitteilung Nr. 039/2021 herausgaben, in der bekräftigt wurde, dass Finanzinstitute in Mexiko nicht befugt sind, der Öffentlichkeit Geschäfte mit virtuellen Vermögenswerten anzubieten, einschließlich solcher, die auf die Aufrechterhaltung eines stabilen Wertes abzielen (d. h. Stablecoins). Diese Mitteilung unterstreicht das Fehlen eines spezifischen Rechtsrahmens für Stablecoins und macht deutlich, dass dringend rechtliche Mechanismen entwickelt werden müssen, die zwischen verschiedenen Arten von Krypto-Vermögenswerten und deren Verwendungszwecken unterscheiden. Es besteht zudem keine Klarheit darüber, welche Anforderungen Stablecoin-Emittenten oder -Verwahrer erfüllen müssen, um in Mexiko legal tätig zu sein, noch darüber, ob diese als Finanzinstrument, digitaler Vermögenswert oder Fremdwährung einzustufen sind.

Das SHCP hat seinerseits über die CNBV den Schwerpunkt auf die Bekämpfung der Geldwäsche (AML) im Finanzsektor gelegt, in Übereinstimmung mit den Allgemeinen Bestimmungen zu AML/CTF-Angelegenheiten, die spezifische Kontrollen für Transaktionen mit virtuellen Vermögenswerten vorschreiben, die von regulierten Unternehmen durchgeführt werden. Es gibt jedoch keinen spezifischen Rechtsrahmen für Plattformen, die mit Stablecoins als Zahlungsmittel oder Wertspeicher arbeiten und nicht Teil des zugelassenen Finanzsystems sind. Diese Plattformen gelten als risikobehaftete Aktivitäten, die der im Bundesgesetz zur Prävention und Identifizierung von Transaktionen mit illegalen Erträgen festgelegten Regelung unterliegen.

Tatsächliche vs. wahrgenommene Risiken

Die fehlende Regulierung birgt Risiken, denen begegnet werden muss, wie beispielsweise den potenziellen Verlust der Parität mit dem Basiswert, die Insolvenz nicht regulierter Emittenten oder den Missbrauch für illegale Zwecke. Es ist jedoch auch wichtig, eine Überregulierung aufgrund vermeintlicher oder spekulativer Risiken zu vermeiden, die Innovationen behindern könnte.

Bei bgbg haben wir verschiedene Plattformen beraten, die Stablecoins als Teil ihres Geschäftsmodells für grenzüberschreitende Zahlungen, Verwahrungslösungen oder Treueprogramme einsetzen – stets unter Berücksichtigung der AML/CTF-Vorschriften, bewährter Verfahren, einer effizienten Unternehmensstrukturierung und der damit verbundenen steuerlichen Analyse.

Ein geeigneter Regulierungsansatz sollte sich an einer risikobasierten Perspektive orientieren und Modellen, die Stablecoins für legitime Zwecke nutzen, mehr Flexibilität einräumen, sofern die Standards in Bezug auf Transparenz, Deckung und Verbraucherschutz erfüllt sind.

Internationale Zahlungen: Eine Chance für Mexiko

Mit jährlichen Überweisungen in Höhe von über 60 Milliarden US-Dollar und einem stetig wachsenden digitalen Ökosystem befindet sich Mexiko in einer privilegierten Position, um das Potenzial von Stablecoins als Mittel für grenzüberschreitende Zahlungen zu nutzen. Fintech-Unternehmen entwickeln bereits innovative Lösungen, die es Nutzern ermöglichen, Zahlungen reibungsloser als mit herkömmlichen Bankdienstleistungen zu senden und zu empfangen.

So haben wir beispielsweise an der rechtlichen Analyse von Modellen mitgewirkt, bei denen Stablecoins zur Aufladung digitaler Geldbörsen aus dem Ausland genutzt werden, wodurch Sofortzahlungen zwischen Mexiko und den USA ohne direkte Beteiligung des traditionellen Bankensystems ermöglicht werden. Diese Lösungen können, sofern sie gut strukturiert sind, den geltenden steuerlichen und regulatorischen Anforderungen entsprechen.

Darüber hinaus könnten Stablecoins dazu beitragen, Lücken bei der finanziellen Inklusion zu schließen, indem sie Menschen ohne Bankkonto einen effizienteren und kostengünstigeren Zugang zu digitalen Zahlungs- und Sparmöglichkeiten ermöglichen.

Erfahrungen aus dem Ausland

Die Europäische Union hat einen entschlossenen Schritt unternommen, indem sie Stablecoins in die MiCA-Verordnung (Markets in Crypto-Assets) aufgenommen und klare Anforderungen für deren Ausgabe, Besicherung und Beaufsichtigung festgelegt hat. In den Vereinigten Staaten dauert die regulatorische Debatte zwar noch an, doch gibt es bereits Initiativen wie den STABLE Act (für weitere Informationen siehe diesen Artikel, den ich verfasst habe) sowie Maßnahmen der SEC und des Finanzministeriums zur Festlegung der Verantwortlichkeiten der Emittenten.

Mexiko könnte einen schrittweisen Ansatz verfolgen und zunächst klare rechtliche Definitionen sowie ein Register für Verwahrer und Emittenten einführen, ergänzt durch Transparenzvorschriften zu Reserven, Prüfmechanismen und Genehmigungs- oder Meldeverfahren, die sich nach dem Risikograd richten.

Auch wenn die regulatorische Sandbox in Mexiko bislang nicht voll ausgeschöpft wurde, könnte die Einrichtung einer speziellen Sandbox für Stablecoins in Betracht gezogen werden. Dies würde es den Behörden ermöglichen, verschiedene Modelle unter kontrollierten Bedingungen zu beobachten und zu bewerten, bevor eine endgültige Regelung erlassen wird.

Schlussfolgerungen und Vorschlag

Der Einsatz von Stablecoins in Mexiko ist keine Zukunftsvision, sondern bereits Realität. Ihre Auswirkungen auf den internationalen Zahlungsverkehr, die betriebliche Effizienz und die finanzielle Inklusion sind deutlich spürbar. Der derzeitige Rechtsrahmen ist jedoch nicht darauf ausgerichtet, diesen Auswirkungen gerecht zu werden.

Die mexikanischen Regulierungsbehörden müssen dringend einen klaren Rahmen schaffen, um die Verwendung von Stablecoins anzuerkennen, zu beaufsichtigen und verantwortungsvoll zu nutzen. Dies würde nicht nur Rechtssicherheit für die Marktteilnehmer schaffen, sondern Mexiko auch als regionalen Knotenpunkt für Finanzinnovationen in Lateinamerika positionieren.

Eine wirksame Regulierung muss aus einem koordinierten Dialog zwischen Banxico, CNBV, SHCP und SAT hervorgehen, wobei geldpolitische, finanzielle, steuerliche und risikopräventive Auswirkungen zu berücksichtigen sind. Es ist unerlässlich, Foren für die Zusammenarbeit zwischen dem öffentlichen und dem privaten Sektor zu schaffen, um Modelle, Risiken und vergleichbare Erfahrungen zu erörtern.

Bei bgbg sind wir auf virtuelle Vermögenswerte, die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften und die rechtliche Gestaltung von Fintech-Modellen spezialisiert. Wir können Unternehmen der Branche in folgenden Bereichen unterstützen:

• Regulatorische Bewertung von Produkten im Zusammenhang mit Stablecoins.
• Erstellung von Allgemeinen Geschäftsbedingungen, Verwahrungsvereinbarungen und Datenschutzerklärungen.
• Steuerrecht, Datenschutz und Einhaltung der Geldwäschebekämpfungsvorschriften.
• Dialog mit den Finanzbehörden.

Jetzt ist der richtige Zeitpunkt, um die rechtliche Zukunft von Stablecoins in Mexiko zu gestalten, und wir bei bgbg sind bereit, einen Beitrag dazu zu leisten.

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