「GENIUS法」：ステーブルコイン規制に向けた米国の青写真――メキシコへの示唆

フィンテック / ハビエル・ペレス・モレノ

「米国のステーブルコインに関する国家イノベーションの指針と確立に関する法律（GENIUS法）」は、米国初の包括的な連邦ステーブルコイン法となるべく、決定的な一歩を踏み出した。2025年5月20日、米国上院は重要な手続き上の採決（賛成66票、反対32票）を可決し、同法案を本会議での審議段階へと進めた。これは、世界の金融規制において極めて重要な節目となる出来事である。

メモリアルデーの休会明けに法案が最終採決に向け進む中、その構成と趣旨は、米国市場だけでなく、ラテンアメリカの新興フィンテック・エコシステムに対しても強いメッセージを発している。メキシコにとって、「GENIUS法」はベンチマークであると同時に、警鐘でもある。

GENIUS法が提案する内容

発行者の認可

「決済用ステーブルコイン」を発行できるのは、米国に拠点を置く銀行、信用組合、および適格な非銀行のみである。ライセンスの付与については、システミック・インポータンス（システム上の重要性）に応じて、連邦または州の規制当局が監督を行う。

法定準備金

すべてのステーブルコインは、米ドルや米国債などの高品質で流動性の高い資産によって1対1で裏付けられなければならない。

透明性と監視

時価総額が500億ドルを超える発行体は、年次監査を受け、毎月準備金の開示を行わなければならない。

AML/KYCの義務

ステーブルコインの発行者は、厳格なマネーロンダリング防止および本人確認の手順を遵守しなければならない。

消費者保護

広告および利用規約は、ユーザーを潜在的なリスクから守るため、定められた基準を満たす必要があります。

最新動向（2025年5月21日）

「GENIUS法」をめぐる立法の動きは、すでに市場に大きな影響を与えている。5月21日、今後の規制の明確化に対する期待感から、ビットコインは10万9000ドルを突破した。アナリストらは現在、信頼できる法的枠組みによって機関投資家の参入が進むことを背景に、ステーブルコイン市場が2028年までに2400億ドルから2兆ドルへと拡大する可能性があると予測している。

メキシコが注目すべき理由

米国とメキシコの間には深い経済的結びつきがあり、特に年間600億ドルを超える送金が行われていることを踏まえると、「GENIUS法」は必然的に、この地域におけるデジタルマネーの動きのあり方を形作るだろう。同法にはリスクと機会が伴う：

競争圧力

米国規制下のステーブルコインが地域での利用事例を支配し、メキシコ発のソリューションは脇に追いやられる可能性がある。

イノベーションの流出

フィンテック企業は、より明確な規制枠組みが整った地域へ拠点を移すよう促される可能性がある。

国境を越えたコンプライアンス

米国で発行されたステーブルコインがメキシコの金融システムに流入する可能性があり、相互運用性、マネーロンダリング防止（AML）コンプライアンス、および通貨主権に関する懸念が生じている。

ステーブルコインと送金：重要な機会

ステーブルコインの最も有望な活用分野の一つは、送金業務の効率化にある。メキシコは世界第2位の送金受入国であり、フィンテック系スタートアップ企業は、ドルにペッグされたステーブルコインを活用することで、決済時間を数日から数秒へと短縮するとともに、従来の仲介業者に比べてコストを削減している。

こうしたデジタル決済基盤により、24時間365日の処理、透明性の高い手数料体系、リアルタイムでの確認が可能となり、毎月の送金に依存している低所得世帯にとって大きなメリットとなります。しかし、メキシコではステーブルコインに関する規制の枠組みが整っていないため、米国では法的な道筋が明確になりつつある一方で、こうしたソリューションを構築する企業にとっては法的な不確実性が生じています。

ステーブルコインが米国法の下で信頼性が高く、規制に準拠した価値移転手段となれば、特にフィンテックに友好的な法域で事業を展開する事業者にとって、米国とラテンアメリカ間の送金ルートにおいて支配的な地位を占める可能性がある。メキシコは、国内のデジタルペソ構想を支援することでこうしたイノベーションを取り入れるチャンスがある一方で、そうしなければ、世界的なステーブルコイン経済において単なる受動的な終着点に成り下がるリスクを負うことになる。

バンキシコとCNBV：現在の状況

メキシコ中央銀行（Banxico）は、ステーブルコインは法定通貨ではなく、その発行は規制対象の事業者に限定されるとの見解を示している。同中央銀行は、金融の不安定化や無許可の仲介行為のリスクについて警鐘を鳴らしている。

メキシコの金融規制当局であるCNBVは、現在、ステーブルコインに特化した枠組みを欠いている。しかし、2018年のフィンテック法に基づくフィンテック企業への監督体制は、デジタル資産規制への拡大に向けた基盤となり得る。

両機関は、規制の対象外となっている暗号資産に伴うシステムリスクおよび消費者リスクについて警告する共同声明を発表した。

メキシコが導入できるもの

ペソ担保型ステーブルコインの規制枠組み

メキシコペソにペッグされたデジタルトークンに関する準備金の裏付け、ライセンス、および開示に関する要件を定める。

段階的監督

GENIUS法に準拠した比例規制モデルを採用し、小規模かつシステム上重要なステーブルコイン発行者を監督する。

国境を越えた相互運用性

特に送金チャネルにおいて、AML/KYCの整合性とデータ共有プロトコルを確保するため、米国の規制当局と連携する。

デジタルペソ・プロジェクトのための規制サンドボックス

ペソに連動したステーブルコインやトークン化された決済ネットワークの民間セクターによる試験運用を含め、サンドボックス環境を通じた実験を奨励する。

結論

「GENIUS法」は米国の法律ではあるが、その影響は国際的なものとなるだろう。メキシコにとって、この規制の潮流に歩調を合わせることは、単なるコンプライアンスの問題にとどまらず、デジタル化が進む経済において競争力を維持し、金融包摂を実現するための課題でもある。ステーブルコインは送金や金融包摂に変革をもたらす可能性があるが、それはメキシコがユーザーを保護しつつイノベーションを支える法的枠組みを整備した場合に限られる。 

ハビエル・ペレス・モレノ

銀行・金融・コンプライアンス担当パートナー

jperez@bgbg.mx 

写真。ロイヤリティフリー。