Le 28 décembre 2023, a été publié au Journal officiel de la Fédération le décret portant modification, abrogation et ajout de diverses dispositions de la loi sur le marché des valeurs mobilières (« LMV ») et de la loi sur les fonds d’investissement (« LFI ») ; avec pour objectifs : (i) d'accroître les alternatives et les instruments (de dette et de capitaux propres) proposés sur le marché des valeurs mobilières ; et (ii) de créer des options de financement et de capitaux propres pour les petites et moyennes entreprises (« PME »).
La réforme de la LMV et de la LFI pourrait être divisée en plusieurs parties :
• Enregistrement simplifié des titres.
• Renforcement du principe de divulgation.
• Modification du régime applicable aux sociétés cotées en bourse.
• Clauses de protection contre les prises de contrôle hostiles.
• Radiation des titres du Registre national des titres (« RNV »).
• Conditions d'inscription et de radiation du registre des conseillers en investissement.
• Autorisation permettant aux conseillers en investissement d'agir en tant qu'associés de fonds spéculatifs (hedge funds).
Les principaux éléments de la réforme publiée sont les suivants :
I. ENREGISTREMENT SIMPLIFIÉ DES TITRES.
Une nouvelle procédure est mise en place pour permettre aux PME de participer au marché boursier par le biais d'une offre publique de titres de dette ou de capital, afin d'obtenir les financements nécessaires à la stimulation de leur croissance.
Cette procédure permet de réduire les délais, les coûts et les démarches liés à l'inscription des PME sur le marché boursier.
La réforme habilite la Commission nationale bancaire et des valeurs mobilières (« CNBV ») à définir, par la publication de dispositions générales, les critères auxquels doivent satisfaire les entreprises participant à cette procédure d'enregistrement simplifié des titres.
Ce processus présente les principales caractéristiques suivantes.
• Les sociétés de bourse seront chargées de structurer l'opération ainsi que de vérifier et de rassembler les documents nécessaires pour attester que les PME remplissent les conditions requises pour l'inscription simplifiée ; ainsi que de toutes les informations qui seront publiées concernant l'émission (prospectus, brochures, communiqués institutionnels, etc.).
• Il incombera aux bourses de vérifier les informations fournies par l'émetteur et de présenter à la bourse la demande d'inscription (conformément à leurs règlements et manuels respectifs) ; le cas échéant, la bourse et la société de bourse demanderont à la CNBV l'inscription simplifiée de l'émetteur au RNV.
• Les titres faisant l'objet d'une inscription dans le cadre de la procédure simplifiée ne peuvent être négociés que par des investisseurs institutionnels ou qualifiés.
• Les agences de notation adopteront les méthodes d'évaluation de ces instruments conformément aux dispositions générales émises par la CNBV.
• Il est proposé que ce soit la CNBV qui fixe les limites visant à encourager ce processus, afin que ces émetteurs puissent, à l'avenir, participer au marché boursier destiné au grand public investisseur.
• Les acteurs actuels du marché des valeurs mobilières ne pourront pas participer à l'enregistrement simplifié des titres.
II. RÉFORMES du régime des sociétés du marché des valeurs mobilières
La réforme renforce l'autonomie de décision des associés en général et dans l'adoption des décisions de la société.
Les principales réformes proposées par l'Initiative dans ce domaine sont les suivantes :
• Les entreprises sont autorisées à émettre des actions de capital assorties de droits différenciés, afin de garantir le maintien du contrôle et la continuité des décisions stratégiques de l'entreprise.
• L'assemblée générale des actionnaires est autorisée à déléguer au conseil d'administration le pouvoir d'augmenter le capital social et de fixer les modalités de souscription des actions.
• L'interdiction de proposer des lots d'actions différenciés aux actionnaires est levée.
• En ce qui concerne les sociétés anonymes de promotion des investissements boursiers (« SAPIB ») : l'obligation de se transformer en société anonyme boursière dans un délai de 10 ans ou lorsque leur capital comptable dépasse environ 1,9 milliard de pesos est supprimée.
• Différentes règles sont établies afin que les entreprises adoptent des pratiques de durabilité et d'équité, conformément aux principes de gouvernance d'entreprise de l'Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE), le ministère des Finances étant chargé de leur mise en œuvre.
• Le quorum requis pour voter contre lors des assemblées générales des actionnaires d'une société anonyme cotée en bourse, dans le cadre d'une prise de contrôle hostile, est porté de 5 % à 20 %.
• La CNBV est habilitée à retirer de la circulation les titres qui ne respectent pas les obligations de déclaration d'informations ou qui enfreignent de toute autre manière la LMV. Cette mesure s'applique indépendamment des procédures de sanction à engager à l'encontre des émetteurs en situation de non-conformité.
III. RÉFORME DE LA LOI SUR LES FONDS D'INVESTISSEMENT.
Les principales réformes concernant les fonds spéculatifs (hedgefunds) proposées par l'Initiative sont les suivantes :
• La notion de « fonds d'investissement à objet limité » est remplacée par celle de « fonds spéculatifs » (hedge funds), dans le but de créer des alternatives en matière d'investissement et de financement.
• Les fonds de placement spéculatifs pourront acquérir les titres inscrits dans le cadre des régimes et procédures d'inscription simplifiés. Il sera donc possible de canaliser des ressources vers les projets d'investissement de ces émetteurs soumis à la procédure simplifiée.
• Les fonds spéculatifs peuvent négocier tout actif pouvant faire l'objet d'un investissement, à condition que cela soit indiqué dans leur prospectus.
• Seuls les investisseurs qualifiés et institutionnels peuvent souscrire à des parts de fonds spéculatifs.
• Les fonds spéculatifs pourront faire appel à des prestataires de services d'évaluation indépendants, dont l'activité consiste à évaluer les instruments et les titres composant leur portefeuille.
• Les conseillers en investissement (personnes morales) inscrits au registre des conseillers en investissement sont autorisés à agir en tant qu'associés fondateurs et à fournir des services de gestion d'actifs pour les fonds spéculatifs.
IV. ÉTAPES SUIVANTES.
• La CNBV et la Banque du Mexique devront publier les dispositions générales dans un délai maximal de 365 jours à compter de leur publication et de leur entrée en vigueur.
• La Bourse mexicaine et la Bourse institutionnelle devront apporter les modifications nécessaires à leurs règlements et manuels opérationnels respectifs.
