GENIUS法：米国におけるステーブルコイン規制のモデル――メキシコへの示唆

フィンテック / ハビエル・ペレス・モレノ

なぜメキシコは暗号資産の世界的な動向において重要なのか

「米国のステーブルコインに関する指針と枠組みの確立に関する法律（GENIUS法）」は、米国初のステーブルコインに関する連邦法となるべく、決定的な一歩を踏み出した。2025年5月20日、米国上院は重要な手続き上の採決（賛成66票、反対32票）を可決し、同法案の審議入りを可能にした。これは、世界の金融規制において極めて重要な節目となる。

メモリアルデーの休会期間を経て、法案が最終採決に近づくにつれ、その構成と趣旨は、米国の市場だけでなく、ラテンアメリカの新興フィンテック業界に対しても明確なメッセージを発している。メキシコにとって、「GENIUS法」は指針であると同時に、警鐘でもある。

「GENIUS法」ではどのような内容が提案されているのでしょうか？

放送局向け免許

「決済用ステーブルコイン」を発行できるのは、米国に拠点を置く銀行、信用組合、および適格な非銀行金融機関に限られる。そのシステミック・リスクの程度に応じて、州または連邦政府の監督下に置かれることになる。

準備預金

各ステーブルコインは、米ドルや短期国債などの高品質な流動性資産と1対1の比率で裏付けられなければならない。

透明性と監督

時価総額が500億ドルを超える発行体は、年次監査を受け、保有資産に関する月次報告書を提出しなければならない。

AML/KYCの遵守

ステーブルコインの発行者は、マネーロンダリング防止および本人確認に関するプロトコルを厳格に遵守しなければならない。

消費者保護

広告および利用規約は、誤解を招くような行為を防止し、ユーザーを隠れたリスクから守るために定められた基準を満たす必要があります。

最新の進展（2025年5月21日）

GENIUS法の立法化の動きは、すでに市場に大きな影響を与えている。 ビットコインは5月21日、規制の明確化に向けた期待感に後押しされ、10万9000ドルを突破した。アナリストらは現在、信頼できる法的枠組みによって機関投資家の参入が促進されることを受け、ステーブルコイン市場が2028年までに2400億ドルから2兆ドルへと拡大するとの見通しを示している。

なぜメキシコは注目すべきなのか？

米国とメキシコの間には深い経済的結びつきがあり、特に年間600億ドルを超える送金が行われていることを踏まえると、「GENIUS法」は間違いなく、この地域におけるデジタル資金移動の動向に影響を与えるだろう。これはリスクと機会の両方を孕んでいる：

競争圧力

米国で規制されたステーブルコインが、同地域での利用を支配し、メキシコで開発されたソリューションに取って代わる可能性がある。

イノベーションの流出

フィンテック企業は、規制の枠組みがより明確な管轄区域への移転を促される可能性がある。

国境を越えたコンプライアンス

米国で発行されたステーブルコインがメキシコの金融システムに流入する可能性があり、相互運用性、AML（マネーロンダリング防止）の遵守、および通貨主権に関する疑問が生じている。

ステーブルコインと送金：極めて重要な機会

ステーブルコインの最も有望な活用法の一つは、送金の迅速化にある。メキシコは世界第2位の送金受入国であり、フィンテック企業はドルにペッグされたステーブルコインをますます活用することで、決済時間を数日から数秒へと短縮すると同時に、従来の仲介業者に比べてコストを削減している。

こうしたデジタルネットワークは、24時間365日の処理、透明性の高い料金体系、リアルタイムでの確認を可能にし、毎月の送金に頼っている低所得世帯にとって有益です。しかし、メキシコではステーブルコインに関する規制の枠組みが整っていないため、米国の法規制が方向性を明確にし始めているにもかかわらず、こうしたソリューションを開発する企業にとっては法的な不確実性が残っています。

もし米国の法律の下でステーブルコインが信頼できる価値移転手段となれば、特にフィンテックに友好的な法域で事業を展開する事業者にとって、米国とラテンアメリカ間の送金市場を支配する可能性がある。メキシコには、国内のデジタル通貨イニシアチブを支援することでこうしたイノベーションを取り入れる機会がある。そうしなければ、世界的なステーブルコイン経済において、単なる傍観者に陥るリスクを負うことになる。

メキシコ中央銀行（Banxico）とメキシコ証券監督委員会（CNBV）：現状

メキシコ中央銀行（Banxico）は、ステーブルコインは法定通貨ではなく、その発行は規制対象機関に限定されていると主張している。また、通貨の不安定性や無許可の仲介行為のリスクについても指摘している。

メキシコの金融規制当局であるCNBVは、現在、ステーブルコインに関する具体的な規制枠組みを整備していない。しかし、「フィンテック法」に基づくフィンテック企業への監督は、デジタル資産の規制へと拡大するための基盤となり得る。

両機関は、規制対象外の暗号資産に伴うシステミックリスクおよび消費者リスクについて警告する共同声明を発表した。

メキシコはどのような措置を講じることができるだろうか？

ペソ建てステーブルコインに関する規制枠組み

メキシコペソに連動するデジタルトークンに関する、準備金、承認、および開示に関する要件を定める。

段階的な監督

GENIUS法を反映できる比例規制モデルを用いて、小規模な発行体やシステミックな発行体を監督する。

国境を越えた相互運用性

特に送金チャネルにおいて、AML/KYCおよび情報共有プロトコルの整合性を確保するため、米国の規制当局と連携する。

デジタル分野の重要プロジェクトに向けた規制上のサンドボックス

ペソに連動するステーブルコインやトークン化された決済ネットワークなど、民間セクターによる試験運用を含め、管理された環境下での実証実験を促進する。

結論

GENIUS法は米国の法律ではあるが、その影響は国際的なものとなるだろう。メキシコにとって、この規制の潮流に順応することは、単に法令を遵守するだけでなく、ますますデジタル化・包摂化が進む経済において競争力を維持することでもある。ステーブルコインは送金や金融包摂に変革をもたらす可能性があるが、それはメキシコが、ユーザーを保護しつつイノベーションを後押しする法的枠組みを構築した場合に限られる。メキシコにおける暗号資産取引を、合法的かつ安全、そして戦略的に行うこと。

ハビエル・ペレス・モレノ
銀行・金融・コンプライアンス部門パートナー
jperez@bgbg.mx