Fintech / par Javier Pérez Moreno
Ces dernières années, l'écosystème des cryptoactifs au Mexique a connu une évolution rapide. L'un des phénomènes les plus marquants a été l'adoption des stablecoins, en particulier ceux indexés sur le dollar américain, tels que l'USDT et l'USDC. Ceux-ci sont largement utilisés dans le cadre des transferts de fonds, des paiements internationaux et des opérations de commerce électronique. Cependant, cette croissance s'est produite dans un vide réglementaire préoccupant.
Les stablecoins : entre stabilité et efficacité
Contrairement aux cryptomonnaies volatiles telles que le Bitcoin ou l'Ether, les stablecoins sont conçus pour maintenir une parité avec un actif sous-jacent, généralement une monnaie fiduciaire. Cette caractéristique en fait des instruments intéressants pour transférer de la valeur de manière efficace, sans friction et sans avoir recours aux intermédiaires bancaires traditionnels.
Au Mexique, leur utilisation s'est généralisée parmi les plateformes de transfert de fonds, les travailleurs indépendants recevant des paiements de l'étranger, les petites entreprises important des services numériques et les utilisateurs cherchant à se protéger contre la volatilité des taux de change. Néanmoins, la réglementation actuelle ne traite pas spécifiquement de leur nature ni des risques qui y sont associés.
Un cadre juridique insuffisant
La loi sur la réglementation des institutions de technologie financière (« loi Fintech »), publiée au Journal officiel de la Fédération le 9 mars 2018, réglemente l'utilisation des « actifs virtuels » par les institutions de technologie financière (ITF). Toutefois, elle ne fait pas de distinction entre les types d'actifs et ne fournit pas de définitions spécifiques pour les stablecoins. Banxico, par le biais de la circulaire 4/2019, a restreint l'utilisation des actifs virtuels par les entités financières, précisant que leur utilisation doit être autorisée par la banque centrale et est limitée exclusivement aux opérations internes, sans prévoir de procédure accélérée pour cette autorisation.
À cet égard, il convient de noter qu'en juin 2021, Banxico, le ministère des Finances et du Crédit public (« SHCP ») et la Commission nationale bancaire et des valeurs mobilières (« CNBV ») ont publié la communication conjointe n° 039/2021, réaffirmant que les institutions financières au Mexique ne sont pas autorisées à proposer au public des opérations portant sur des actifs virtuels, y compris ceux qui visent à maintenir une valeur stable (c'est-à-dire les stablecoins). Ce communiqué souligne l'absence d'un cadre réglementaire spécifique pour les stablecoins et met en évidence la nécessité urgente de mettre en place des mécanismes juridiques permettant de distinguer les différents types de cryptoactifs et leurs utilisations. Il n'y a pas non plus de clarté quant aux exigences auxquelles les émetteurs ou les dépositaires de stablecoins doivent satisfaire pour exercer légalement leurs activités au Mexique, ni quant à leur classification en tant qu'instrument financier, actif numérique ou devise étrangère.
Pour sa part, le SHCP, par l'intermédiaire de la CNBV, a continué de mettre l'accent sur la lutte contre le blanchiment d'argent (LBC) au sein du secteur financier, conformément aux dispositions générales relatives à la LBC et à la lutte contre le financement du terrorisme (LBC/LFT), qui imposent des contrôles spécifiques pour les transactions sur actifs virtuels effectuées par des entités réglementées. Il n'existe toutefois pas de cadre réglementaire spécifique pour les plateformes qui utilisent des stablecoins comme moyen de paiement ou réserve de valeur et qui ne font pas partie du système financier agréé. Ces plateformes sont considérées comme des activités vulnérables soumises au régime établi par la loi fédérale sur la prévention et l'identification des transactions impliquant des produits illicites.
Risques réels vs risques perçus
L'absence de réglementation engendre des risques qu'il convient de prendre en compte, tels que la perte potentielle de parité avec l'actif sous-jacent, l'insolvabilité d'émetteurs non réglementés ou l'utilisation abusive à des fins illicites. Il importe toutefois d'éviter une réglementation excessive fondée sur des risques perçus ou spéculatifs qui pourraient entraver l'innovation.
Chez bgbg, nous avons conseillé diverses plateformes qui intègrent des stablecoins dans leur modèle économique pour les paiements transfrontaliers, les solutions de conservation ou les programmes de fidélité, toujours dans le respect des obligations en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme (AML/CTF), des meilleures pratiques, d'une structuration d'entreprise efficace et de l'analyse fiscale correspondante.
Une approche réglementaire appropriée devrait s'appuyer sur une approche fondée sur les risques, offrant une plus grande souplesse aux modèles qui utilisent des stablecoins à des fins légitimes, à condition que les normes en matière de transparence, de garantie et de protection des utilisateurs soient respectées.
Les paiements internationaux : une opportunité pour le Mexique
Avec plus de 60 milliards de dollars de transferts de fonds versés chaque année dans le pays et un écosystème numérique en constante expansion, le Mexique est particulièrement bien placé pour exploiter le potentiel des stablecoins comme moyen de paiement transfrontalier. Les entreprises de fintech développent déjà des solutions innovantes qui permettent aux utilisateurs d'envoyer et de recevoir des paiements avec moins de difficultés que les options bancaires traditionnelles.
Par exemple, nous avons participé à l'analyse juridique de modèles qui utilisent des stablecoins pour approvisionner des portefeuilles numériques depuis l'étranger, permettant ainsi des paiements instantanés entre le Mexique et les États-Unis sans intervention directe du système bancaire traditionnel. Ces solutions, lorsqu'elles sont bien structurées, peuvent respecter les obligations fiscales et réglementaires en vigueur.
De plus, les stablecoins pourraient contribuer à combler les lacunes en matière d'inclusion financière, en permettant aux personnes non bancarisées d'accéder plus efficacement et à moindre coût à des moyens de paiement et d'épargne numériques.
Leçons tirées de l'étranger
L'Union européenne a pris une mesure ferme en intégrant les stablecoins dans le règlement MiCA (Markets in Crypto-Assets), établissant ainsi des exigences claires en matière d'émission, de garantie et de surveillance. Aux États-Unis, le débat réglementaire se poursuit, mais des initiatives ont déjà vu le jour, telles que le STABLE Act (pour en savoir plus, consultez cet article que j'ai rédigé), ainsi que des mesures prises par la SEC et le département du Trésor visant à définir les responsabilités des émetteurs.
Le Mexique pourrait adopter une approche progressive, en commençant par établir des définitions juridiques claires et un registre des dépositaires et des émetteurs, assortis de règles de transparence concernant les réserves, de mécanismes d'audit et de procédures d'autorisation ou de notification en fonction du niveau de risque.
De même, bien que le bac à sable réglementaire au Mexique n'ait pas été pleinement exploité, la création d'un bac à sable spécifique pour les stablecoins pourrait être envisagée. Cela permettrait aux autorités d'observer et d'évaluer différents modèles dans des conditions contrôlées avant de publier une réglementation définitive.
Conclusions et proposition
L'utilisation des stablecoins au Mexique n'est pas une hypothèse d'avenir, mais une réalité d'aujourd'hui. Leur impact sur les paiements internationaux, l'efficacité opérationnelle et l'inclusion financière est tangible. Cependant, le cadre juridique actuel n'est pas adapté pour en gérer les implications.
Il est urgent que les autorités de régulation mexicaines définissent une feuille de route claire pour reconnaître, superviser et exploiter de manière responsable l'utilisation des stablecoins. Cela permettrait non seulement d'apporter une sécurité juridique aux acteurs du marché, mais aussi de positionner le Mexique comme une plaque tournante régionale de l'innovation financière en Amérique latine.
Une réglementation efficace doit résulter d'un dialogue coordonné entre la Banque centrale du Mexique (Banxico), la Commission nationale des valeurs mobilières (CNBV), le ministère des Finances et du Développement économique (SHCP) et l'Administration fiscale fédérale (SAT), en tenant compte des implications monétaires, financières, fiscales et en matière de prévention des risques. Il est essentiel de créer des espaces de collaboration entre les secteurs public et privé afin de discuter des modèles, des risques et des enseignements tirés d'autres expériences.
Chez bgbg, nous sommes spécialisés dans les actifs virtuels, la conformité réglementaire et la structuration juridique des modèles fintech. Nous pouvons accompagner les entreprises du secteur dans les domaines suivants :
- Évaluation réglementaire des produits liés aux stablecoins.
- Rédaction de conditions générales, de contrats de garde et de déclarations de confidentialité.
- Conformité fiscale, protection des données et lutte contre le blanchiment d'argent.
- Dialogue avec les autorités financières.
Le moment est venu de définir l'avenir juridique des stablecoins au Mexique, et chez bgbg, nous sommes prêts à y contribuer.
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