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Bonos Verdes.


Mayo de 2019 / Área de Derecho Financiero, Bancario


 

 

El mercado de valores en la última década ha ido evolucionando para atender cada vez más las necesidades e intereses de los participantes en el sector. Uno de los temas más urgentes del mundo es el financiamiento responsable de los proyectos. Para satisfacer las necesidades del nuevo mercado se han creado valores y lineamientos de inversión que atienden a las necesidades no solo económica, sino sociales.

 

bonosverdes

Unos de los cambios más trascendentes son los valores sustentables, que incluye la siguiente clasificación: (i) bonos verdes; (ii) bonos sociales y; (iii) bonos de sustentabilidad. Los bonos verdes son el instrumento que analizaremos a continuación.

 

Definición

 

Un bono verde es cualquier tipo de instrumento financiero, certificado y/o con opinión favorable, mediante el cual se obtienen recursos que se destinan exclusivamente para financiar o refinanciar, parcial o totalmente, proyectos nuevos o existentes, que sean parte de los sectores elegibles.

 

Los bonos verdes por lo tanto tienen que contar con los siguientes elementos para que cumplan con la definición:

 

Certificado

 

Los bonos verdes para ser considerados como tal tienen la opción de ser certificados por la Climate Bonds Initiative sobre el cumplimiento de los estándares que emitidos. Hay distintas etapas para la certificación misma que solo realizan entidades autorizadas. Las etapas del proceso de certificación son las siguientes: (i) certificación pre-emisión; (ii) certificación post-emisión; y (iii) reporteo continuo.

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Opinión favorable

 

De manera alternativa o en conjunto, sin limitante alguna, el emisor puede obtener una opinión favorable de cumplimiento con los Lineamientos de la International Capital Market Association en la cual, se constaté el cumplimiento con los Principios de los Bonos Verdes y está regulado por los Principios para Revisiones de Externos. Los principios se deben cumplir dentro de las siguientes cuatro categorías: (i) en el uso de los flujos de la emisión; (ii) los procesos para la evaluación y selección del proyecto; (iii) administración de los flujos de la emisión en el proyecto; y (iv) en el reporte de las actividades.

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Sectores Elegibles

 

Los sectores elegibles no es un listado cerrado de sectores que siempre serán elegibles, los sectores elegibles pueden ser más de los que se listarán a continuación, pero es un análisis cualitativo del proyecto lo que permite que se pueda considerar un bono como verde.

 

Los sectores elegibles son, de conformidad a los Principios de los Bonos Verdes : (i) energía renovable; (ii) eficiencia de energía; (iii) control y prevención de la contaminación; (iv) uso sustentable de bienes naturales y tierra; v) conservación de la biodiversidad terrestre y marina; (vi) transporte limpio; (vii) manejo sustentable de agua y aguas residuales; (viii) adaptación para prevención del cambio climático; (ix) tecnología de producción y productos ecológicamente eficientes y de economías circulares; (x) edificios verdes.

 

Operaciones relevantes

 

Los bonos verdes pueden estructurar sus flujos para el pago de cupones y principal de la misma manera en que los valores de deuda lo pueden realizar, entre las operaciones relevantes y estructuras de flujos para el pago de cupones y principal se encuentran las listadas en el Anexo 1. Asimismo, el listado de certificaciones ha aumentado a nivel mundial contando ahora con 157 certificaciones por la Climate Bonds Initiative.

 

Bonos Verdes en México y América Latina

 

Aunque la región permanece como un participante menor en el mercado de bonos a nivel global, de conformidad con la información recabada por la Climate Bonds Initiative, grandes cambios existen alrededor de los Bonos Verdes. El desarrollo de infraestructura en la región es una de las claves para el crecimiento económico y el vínculo entre financiamiento de infraestructura y valores verdes es de hasta el 75%, según reporta la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), por lo que los instrumentos tenderán a ser más comunes para financiar infraestructura.

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México

 

En México la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) ha listado los bonos verdes que hay en el país y ha mantenido el proceso con los mismos requisitos de las características principales del valor de deuda que se busca listar. Para el Proceso de incorporar un bono verde el emisor debe presentar, a través de los sistemas de publicidad de la BMV: i) el Certificado y/o Opinión favorable que da certeza sobre la naturaleza del Bono Verde; y (iii) información sobre el uso de los recursos en el prospecto de colocación o en los formatos de inscripción. Asimismo, se han creado los Principios de Bonos Verdes MX que detallan los principios rectores para los valores verdes.

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América Latina

 

En la región en el 2018 hubo desaceleración en la emisión de bonos verdes, sin embrago se registraron en 2018 la emisión de distintos instrumentos en Uruguay, Chile, Perú, Colombia y Brasil (Brasil participó con el 60% de las emisiones en la región).

 

Asimismo, lineamientos emitidos por la Bolsa de Comercio de Santiago en Chile y por la Bolsa de Valores de Lima en Perú muestran el mayor interés y disposición de entidades de la región en la emisión de los instrumentos.

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El creciente interés por los instrumentos en la región y la necesidad de financiamiento en infraestructura tienen el potencial de volver a estos instrumentos unos de los más atractivos para el financiamiento de infraestructura.

 

 

Para mayor información con relación a lo anterior, favor de contactar a cualquiera de los siguientes miembros de BGBG:

Miguel Gallardo Guerra

mgallardo@bgbg.mx

 

Enrique Mata

emata@bgbg.mx

 

Karina Estrada

kestrada@bgbg.mx

www.bgbg.mx

 

Bibliografía

 

  1. Climate Bonds Initiative (09 de mayo de 2019). Recuperado de https://www.climatebonds.net/certification
  2. Climate Bonds Initiative (09 de mayo de 2019). Recuperado de https://www.climatebonds.net/standard/download
  3. Climate Bonds Initiative (09 de mayo de 2019). Recuperado de https://www.climatebonds.net/certification/get-certified
  4. International Capital Market Association (09 de mayo de 2019). Recuperado de https://www.icmagroup.org/
  5. International Capital Market Association (09 de mayo de 2019). Recuperado de https://www.icmagroup.org/green-social-and-sustainability-bonds/green-bond-principles-gbp/
  6. International Capital Market Association (09 de mayo de 2019). Recuperado de https://www.icmagroup.org/green-social-and-sustainability-bonds/external-reviews/
  7. Climate Bonds Initiative (09 de mayo de 2019). Recuperado de https://www.climatebonds.net/certification/certified-bonds
  8. Climate Bonds Initiative (09 de mayo de 2019). Recuperado de https://www.climatebonds.net/resources/reports/green-bonds-state-market-2018
  9. Comisión Económica para América Latina y el Caribe (09 de mayo de 2019). Recuperado de https://www.cepal.org/en/notes/rise-green-bonds-financing-development-latin-america-and-caribbean
  10. Bolsa Mexicana de Valores (09 de mayo de 2019). Recuperado de https://www.bmv.com.mx/docs-pub/MI_EMPRESA_EN_BOLSA/CTEN_MINGE/BONOS%20VERDES.PDF
  11. Bolsa Mexicana de Valores (09 de mayo de 2019). Recuperado de https://www.bmv.com.mx/docs-pub/MI_EMPRESA_EN_BOLSA/CTEN_MINGE/PRIN_BONOS_VERDES_MX2_1.pdf
  12. Bolsa de Comercio de Santiago (09 de mayo de 2019). Recuperado de http://www.bolsadesantiago.com/Documentos%20Bonos%20Verdes/Guía%20Segmento%20de%20Bonos%20Verdes%20y%20Sociales%20VF.PDF
  13. Bolsa de Valores de Lima (09 de Mayo de 2019). Recuperado de https://www.bvl.com.pe/bonosGuia.html
  14. Mexic0 2 (09 de mayo de 2019). Recuperado de https://www.gob.mx/cms/uploads/attachment/file/208275/Presentacion_BV-APPs_Alba_Aguilar.pdf

Anexo 1

 

Muestras de estructuras de flujo de ingresos para el pago de cupones y principal en operaciones relevantes, material publicado por Mexic02.

Tipo

Uso de los recursos Fuente de pago Ejemplo
BV- Ligado al balance. Destinados a proyectos verdes. El balance financiero del emisor. NAFIN
BV- Ligado a un ingreso específico. Destinados a proyectos verdes. Garantizada por los ingresos que provienen de comisiones, impuestos, tarifas, etc. GACM (Nuevo aeropuerto de la CDMX)
BV- Ligado a un proyecto verde. Destinados a los activos subyacentes del proyecto verde. Garantizada con los activos del proyecto y el balance general. ALTA WIND HOLDINGS LLC
BV- Ligado a una bursatilización de activos verdes (ABS). Destinado a:

1)    Un grupo de activos verdes.

2)    Un activo verde dentro de un grupo.Garantizada con los activos agrupados como colaterales (créditos o hipotecas).

1)    NORTHLAND POWER (plantas solares).

2)    SOLAR CITY (créditos para paneles solares).